天合光能差异化产品为核心竞争力,一体化布局夯实基本盘

2022-09-23 07:37:19 文章来源:网络

天合光能——逐浪二十五年,老牌组件龙头再启征程天合光能历经25年发展,依托完善全球化布局形成强大品牌渠道优势,近十年来组件出货保持行业**梯队(前三名)。立足组件主业的同时,公司积极布局下游生态链,致力于成为全球光伏智慧能源解决方案的领导者。

组件业务:品牌渠道+差异化产品为核心竞争力,一体化布局夯实基本盘

销售端:1)公司海外经营架构完善,拥有7个全球区域总部、31个海外子公司,可提高市场开拓效率、降低对单一市场依赖,保证整体业绩稳定增长。2)公司分销体系强大,安装商覆盖**数达到94个,处于行业领先地位。3)公司在全球重要光伏市场具有高品牌认知度,在澳洲**具价值组件品牌中名列**,2022年被EUPDResearch授予“顶级光伏品牌”,可形成品牌溢价。

产品端:1)公司至尊组件系列覆盖地面电站、渔光、农光互补、及户用和工商业屋顶全应用场景,并针对欧洲分布式市场推出210R专项产品;2)VertexS系列产品提供全黑、黑边框、银边框三种不同的外观选择,其中全黑组件**观、环保,具有溢价;3)N型TOPCon即将量产,叠加210/210R**技术可获得0.15元/W溢价,并有望进一步打开海外高端分布式市场。

制造端:公司重视供应链管理,通过签订原料长单(硅料、玻璃等)和参**(硅料、硅片等)保证原辅材供应,生产基地产业集**效应降低辅材成本。

当前N型技术迭代期,公司加码“垂直一体化”布局,占据新一轮竞争高点。

下游多业务协同发展,致力打造智慧能源整体解决方案

分布式系统:公司以原装光伏系统、渠道优势、多样化的业务模式形成竞争优势。2021年,公司分布式系统出货超2GW,成为公司业绩新增长点。

支架业务:公司跟踪支架和组件融合发展。产品方面,开发开拓者和安捷系列跟踪支架充分兼容210大尺寸组件;销售方面,跟踪支架产品+高功率组件实现渠道整合。

储能业务:公司已完成储能产业链一体化布局,可提供各场景解决方案,在日本市场取得**,在欧**市场携手储能变流器龙头企业POWERELECTRONICS,全球项目储备达5GWh,22H1产量增5倍,订单增8倍(****),随新能源渗透率提升,储能需求高增,未来有望进一步放量。

盈利预测与估值

预计公司22-24年归母净利润分别37.25/68.71/97.28亿元,给予23年35倍PE,目标价110.95元,首次覆盖给予“买入”评级。

6月建筑新签创历史新高,地产销售改善中,维持“买入”评级公司7月15日晚公告1-6月经营简报,其中建筑业务新签合同18385亿元,同比+14.4%,较1-5月提速0.6pct,6月单月新签5573亿,创单月新高,较高基数下同比+15.8%,基建延续较高增长,房建显著改善;6月地产销售额598亿,同比继续正增长9.3%,销售面积244万㎡,同比-13.8%,较5月收窄29.4pct。我们维持公司22-24年归母净利预测为560/606/654亿,采用分部估值法,可比建筑/地产公司22年PE均值为5.2x/6.7x,考虑到公司激励、地产业务资产质量均领先可比,维持给予公司22年293亿元建筑净利/267亿元地产净利6x/8xPE,维持目标价9.28元,维持“买入”评级。

6月基建订单维持较快增长,房建新签显著改善公司1-6月新签建筑合同18385亿,同比+14.4%,其中新签房建/基建13175/5148亿,同比+9.1%/+31.1%。6月历来是订单落地高峰期,单月新签房建3793亿,创历史新高,同比+12.3%,5月为-13.2%;新签基建1771亿,同比+24.9%,虽较5月放缓29.5pct,仍然维持较快增长。从实物量来看,新开工继续改善,竣工仍然承压,1-6月房建新开工面积12719万㎡,同比-20.8%,较1-5月继续收窄7.7pct,竣工面积6990万㎡,同比+5.4%,较1-5月放缓9.7pct。其中6月新开工3271万㎡,同环比+14.6%/+18.9%,竣工926万㎡,同环比-32.1%/-37.6%。

6月地产销售继续改善,拿地较为积极,龙头央企优势愈加显著6月地产行业销售回升明显,根据亿翰智库监测的40城数据,6月商品住宅销售面积2293万㎡,同比-22.7%,降幅收窄26.2pct,环比+58.1%。公司1-6月新签合约销售额1860亿元,同比-15.3%,较1-5月降幅继续收窄8.2pct,销售面积725万㎡,同比-27.8%,较1-5月降幅收窄5.5pct。其中6月销售额598亿元,同环比+9.3%/+51.4%,销售面积244万㎡,同环比-13.8%/154.2%。公司拿地与行业相比较为积极,6月新购置土地储备577万㎡,同比-5.3%,较5月降幅收窄17.5pct,环比+79.2%。随着停贷事件发酵,我们认为短期虽可能扰动行业**进程,但龙头央企优势将愈加显著。

稳增长预期持续加码,低估值龙头凸显投资价值我们认为公司长短期均具备投资价值:1)短期看,稳增长仍是重心,公司建筑订单高增长体现政策效果,地产行业优质资源有望继续龙头央企聚集;2)长期看,绿色、工业化发展将提升传统工程价值,公司作为龙头建筑商拥有品牌/渠道优势,在BIM、装配式、光储直柔等多领域拥有领先技术优势,随着高景气高壁垒业务占比提升,利润率、现金流有望获得双改善。

上一篇:东瑞*份3 季度业绩有望呈现环比改善趋势

下一篇:最后一页
“网站整改中,内容已删除!”
本站所刊登的各种资讯﹑信息和各种专题专栏资料,均为承德在线版权所有,未经协议授权禁止下载使用。

Copyright © 2000-2020 All Rights Reserved